Ключевые тезисы:
- Пауэлл может свернуть QT и запустить QE, сосредоточившись на выкупе казначейских облигаций.
- Министерство финансов США требует поддержки из-за растущего дефицита и объемов госдолга.
- Летом 2024 года ФРС может начать инъекции ликвидности – такой сценарий рассматривает Артур Хейс.
- Торговая политика Трампа усиливает давление на ФРС: снижение дефицита требует мягкой денежной политики.
Почему ФРС готова развернуть QE?
В начале марта Джером Пауэлл провел встречу с министром финансов Скоттом Бессентом. По данным инсайдеров, обсуждалась необходимость согласования денежной политики с фискальными потребностями Казначейства.
Сейчас ФРС проводит количественное ужесточение (QT), сокращая баланс. Однако дефицит бюджета и объемы новых выпусков госдолга вынуждают искать дополнительные источники спроса. Если частные инвесторы и иностранные держатели (например, Китай) сокращают покупки, ФРС может снова стать основным покупателем.
Артур Хейс прогнозирует, что уже летом 2024 года ФРС начнет смягчение, чтобы поддержать рынок казначейских облигаций.
Связь с торговой политикой Трампа
Администрация Трампа намерена снизить торговый дефицит, особенно с Китаем. Однако для этого нужны:
- девальвация доллара (что сложно при высоких ставках),
- рост внутреннего производства (требует дешевых кредитов).
Жесткая денежная политика ФРС мешает этим целям. Если ставки останутся высокими, фондовый рынок может замедлиться, а налоговые поступления (включая налог на прирост капитала) – снизиться.
Вывод: ФРС подстраивается под Казначейство
Решение Пауэлла о возобновлении QE будет сигналом: ФРС больше не может игнорировать фискальные риски. Инвесторы ждут подтверждения этого сценария – следующий FOMC может дать первые намеки.
Для крипторынков (особенно биткоина) новое QE – позитивный сигнал: приток ликвидности поддержит спрос на рискованные активы.