Финансово-инвестиционная компания Advance Capital представила отчет, согласно которому стоимость активов на российском рынке растет второй год подряд. Основная причина — снижение числа сделок с иностранными компаниями, которые ранее заключались с существенными дисконтами. Однако рыночные мультипликаторы все еще не достигли уровней 2021 года. В 2025 году ожидается замедление роста оценок из-за высокой ключевой ставки Банка России.
Рост оценок и динамика мультипликаторов
По итогам 2024 года медианный мультипликатор EV/LTM EBITDA по сделкам слияний и поглощений (M&A) составил 4,8x. Это выше, чем в 2023 году (4,1x), но ниже докризисных 5,5x в 2021 году.
Для сравнения:
- В 2021 году сделки заключались в среднем по 6x EV/LTM EBITDA.
- В 2024 году этот показатель для сделок без участия иностранных резидентов превысил 5x.
- При продаже иностранных активов мультипликатор составлял всего 2,3x (медианное значение — 2x), тогда как по локальным компаниям он достиг 5,4x (медианное — 5,1x).
Почему сокращение сделок с иностранцами влияет на рынок?
В 2024 году количество сделок по выходу иностранных компаний из России снизилось до 56 (против 111 в 2023 году). В ноябре и декабре этот процесс ускорился из-за новых требований:
- Минимальный дисконт по сделкам увеличили с 50% до 60%.
- Взнос в бюджет вырос с 15% до 35% от рыночной стоимости актива.
- Для сделок свыше 50 млрд руб. стало необходимо одобрение президента РФ.
Эти меры снизили привлекательность срочного выхода для иностранных компаний, что сократило их число и способствовало росту средних мультипликаторов на рынке.
Что будет в 2025 году?
Несмотря на стабилизацию рынка, эксперты ожидают замедления роста оценок активов. Главный фактор — высокая ключевая ставка Центробанка, которая ограничивает инвестиционную активность и делает финансирование сделок дороже.
Таким образом, российский рынок M&A продолжает восстанавливаться, но в условиях новых экономических и регуляторных реалий его дальнейший рост может замедлиться.